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食品饮料行业:高端酒企加强商超等直销渠道建

作者:天博 发布日期:2020-09-15 05:45



  本周截止9月11日收盘,食品饮料指数周涨幅为-3.75%,领先于沪深300的周涨幅-3.00%,在申万一级行业涨跌幅排名为第14名。自2020年初至今,食品饮料指数涨幅51.17%,在申万一级行业涨跌幅排名为第2名。当前行业PE(TTM)45.5,处于历史高位。

  白酒高端产能稀缺,企业渠道掌控力强,为直营渠道建设打开空间。受白酒产区和品牌因素影响,高端产能主要为以茅台、五粮液、国窖1573为主,三者2019年实际生产量约8.4万吨,仅占白酒全行业产能的约1%,高端产能依然稀缺。高端市场白酒公司产品定价权、渠道掌控力突出,这也给其改革渠道、加大直营比例并以此掌控市场、增厚利润奠定基础。

  白酒企业直营销售渠道主要有商超、直营品牌专卖店、自营电商。其中,商超渠道黄金时期为2005-2015年,直营专卖店以茅台、五粮液为主要代表,酒企电商渠道已成长为主要渠道之一。

  茅台、五粮液等酒企重新重视并加大商超等直营渠道建设。茅台2020年先后两次签约区域性KA卖场渠道商35家、酒类垂直电商4家、烟草零售商2家。五粮液八代普五和系列酒加大商超直供,成立五商供应链公司,加强对KA、专卖店、电商渠道的统一管理。

  商超渠道拥有产品保真和价格标杆的功能。白酒传统的销售渠道主要有烟酒店、餐饮酒店、团购、商超、电商等,商超渠道在2013-2018年间增速达到12.0%,预计至2023年增长21.7%。

  酒类线上交易快速发展,酒企直营电商渠道空间大。2013年酒类电商交易规模70亿元,2018年达到767亿元,2020年电商交易规模预计将突破1000亿元。2019年白酒电商渗透率8%,仍有很大提升空间。

  直营渠道建设有助于高端酒企维护市场秩序和增厚利润。高端阵营价格频繁变化给企业维护市场秩序、平衡渠道利益带来挑战。高端酒企在直营商超、专卖店等渠道加大投放,有利于平抑终端价格。同时,酒企直供可以为高端酒企增厚利润空间。

  投资策略:重视高端阵营白酒企业未来业务增量重心向直营渠道(商超、电商、专卖店等)倾斜,精准投放管控价格提升渠道秩序、供价提高同时节约销售费用带动净利润水平。持续看好产品继续紧俏的高端龙头和市场开拓活跃、良性增长的名酒企业,以及产品口碑好、渠道基础强的大众酒企业。

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